本周观点：制冷剂已经进入需求旺季，制冷剂企业生产负荷逐步提升，行业产量和库存同比提升，旺盛的下游需求带动制冷剂价格上行，据百川盈孚数据，部分制冷剂产品价格出现不同幅度上涨。我们认为制冷剂已经进入旺季涨价阶段，3 月份价格有望继续上调，进一步提振二季度长协价格中枢。制冷剂长景气周期趋势不变，在主流制冷剂内外贸报价持平背景下，制冷剂相关生产企业业绩释放确定性增强。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、东阳光等制冷剂企业。

　　板块表现：本周（2025/3/10-2025/3/14）氟化工指数涨跌幅为+1.29%，跑输上证指数0.1pct、跑输沪深300 指数0.29pct、跑输基础化工（SW）指数0.29pct；SW 氟化工板块整体涨跌幅为+0.61%，位于申万化工二级子板块第25 位。

　　价格变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/10-2025/3/14）重点关注品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b 价格周同比分别为0%、+1.1%、0%、+0.7%、+0%、+8%。

　　价差变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/10-2025/3/14）重点关注品种R32、R134a、R125、R22、R152a、R142b 价差周同比分别为+0.2%、+1.7%、-0.8%、+1.0%、-0.8%、+11.7%。

　　产量变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/10-2025/3/14）重点关注品种R22、R32、R125、R134a 产量周同比分别为+13.5%、+9.4%、+7.2%、+11.9%。

　　库存变化：据百川盈孚数据，本周（2025/3/10-2025/3/14）重点关注品种R22、R32、R125、R134a 库存周同比分别为+2.4%、+1.6%、+4.9%、+2.1%。

　　行业动态：1）永太科技：公司全资子公司浙江永太药业有限公司于近日收到国家药监局核准签发的关于富马酸伏诺拉生片的《药品注册证书》；2）鲁西化工：公司40 万吨有机硅单体及配套公用工程等辅助设施已打通全部生产流程，于近日安全顺利投产，生产出合格产品。

　　投资建议：氟化工产业链覆盖广泛，上游主要包括萤石等基础原料的开采与加工，中游是氟化物的合成与加工，下游则广泛应用于制冷、军工、电子、新能源等多个行业。其中：萤石是氟化工的基础资源，高品位萤石是稀缺资源，我国虽是萤石资源大国，但资源的稀缺性也增加了行业的进入壁垒，日益趋严的行业监管或促使行业落后中小产能逐步出清，同时下游制冷剂、含氟材料等产品有望拉动萤石需求增长，萤石价格中枢有望不断上行；制冷剂是氟化工行业中规模最大、应用最广泛的细分领域之一。《蒙特利尔议定书》推动了制冷剂的代际更迭，当前制冷剂行业处于二代制冷剂加速削减、三代制冷剂配额冻结、四代制冷剂专利保护期，供给强约束迭加行业格局集中背景下，二、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升；含氟聚合物是有机氟行业中发展最快、最有前景的产业之一，处于产业链的中后端，产品附加值高。随着我国新兴产业的快速发展，氟聚合物产品市场需求稳步增长，尤其是专用、特种氟聚合物材料市场快速增长。目前我国企业在中低端市场占据主导地位，但在高端产品领域仍依赖进口，未来几年，仍存在较好的发展空间和国产化替代空间。含氟精细化工品是氟化工行业中的小而精品种，产品壁垒和附加值高，近年来市场需求增长显着。随着新能源、电子等新兴产业的发展，其市场规模不断扩大。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份、新宙邦、东阳光等。

　　风险提示：政策扰动，技术扩散，新技术突破，全球知识产权争端，全球贸易争端，油价大幅下跌风险，经济大幅下滑风险。

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